Résultats au 30 juin 2025

Idéalement positionnés dans un marché polarisé

l’actif) ; (2) 162 Faubourg Saint-Honoré : 3 300 m² intégralement pré-loués à un cabinet de conseil à un loyer prime du QCA (réversion de + 87 %).

– Accélération de la commercialisation sur le segment résidentiel, l’offre servicielle étant désormais déployée sur tous les plus gros actifs (environ 70 % du portefeuille parisien), et près de 700 baux signés au S1 2025 (déjà au-dessus du total annuel 2024) ; + 14 % de réversion sur les actifs parisiens.

▪  Amélioration des principaux indicateurs du Groupe :

sous promesse (principalement l’acquisition de Rocher-Vienne). Le Groupe bénéficie d’un coût moyen de la dette tirée bas et stable à 1,2 %, avec une couverture optimisée assurant une visibilité à long terme (100 % des échéances 2025–2026 couvertes, 85 % jusqu’en 2029).

▪  Le résultat récurrent net part du Groupe est désormais attendu en hausse de + 3,6 % à + 4,4 % pour 2025, dans le haut de la fourchette de prévisions (entre 6,65 € et 6,70 € par action).

| Beñat Ortega, Directeur général : « Au premier semestre, nous avons franchi des étapes majeures qui illustrent la pertinence de notre stratégie d’un immobilier prime par la qualité, central par la localisation, et vert tant par sa conception qu’en exploitation. Ce positionnement, au bon endroit au bon moment, nous a permis de délivrer une performance locative exceptionnelle sur nos deux lignes de métier. Nous avons sécurisé 94 600 m² de bureaux, dépassant déjà notre activité annuelle 2024, et signé près de 700 baux résidentiels. Parallèlement, nous avons finalisé la cession de notre portefeuille mature de logements pour étudiants et réalisé l’acquisition stratégique d’un ensemble de bureaux majeur dans le QCA parisien. Ces actions décisives renforcent nos fondamentaux et posent les bases d’une croissance durable. »

Résultat net consolidé. part du Groupe ⁽¹⁾                         101,5                       301,0                           na                        

(1) Hors IFRIC 21, (2) Droits inclus, pro forma des transactions sous promesses                                                                                                                             

Une stratégie en phase avec les attentes des clients

▪  Une demande accrue de « meilleurs mètres carrés » dans le contexte du retour au bureau :

en énergie.

▪  Cette stratégie claire porte ses fruits.

Résultat récurrent net en hausse de + 6,4 %

(1) Excédent brut d'exploitation déduction faite des frais financiers nets, des impôts récurrents, des intérêts minoritaires, y compris le résultat des sociétés mises en équivalence et après retraitement de certains éléments de nature exceptionnelle, hors IFRIC 21.

▪  Résultat récurrent net (par action) en hausse de + 6,4 %, traduisant l’optimisation continue de l’ensemble des leviers de performance et la génération de cash-flows durables pour le Groupe.

▪  Croissance solide des revenus locatifs sur l’ensemble du portefeuille, portée par l’indexation, la réversion dans les zones centrales, et la contribution des livraisons 2024, qui compensent largement l’impact du transfert récent d’actifs vers le pipeline de développement et les cessions d’actifs résidentiels matures début 2025.

▪  Poursuite de l’optimisation de la base de coûts, se traduisant par une amélioration de + 0,5 point de la marge locative. Les frais de structure sont stables au S1 2025, tandis que les fonctions support sont progressivement rééquilibrées par des initiatives de digitalisation afin de concentrer les équipes sur le service aux clients, l’ingénierie et le développement.

▪  Le coût de la dette reste maîtrisé, avec une hausse technique liée à la baisse temporaire des intérêts capitalisés au S1 2025 (faisant suite à la livraison d’actifs majeurs du pipeline au S2 2024, tandis que la contribution des nouveaux projets lancés se matérialisera progressivement au cours des prochains mois).

Une performance solide dans un marché toujours plus polarisé

Revenus locatifs : hausse de + 3,8 % à périmètre constant (+ 11,8 M€)

▪  Croissance des revenus locatifs de + 3,8 % vs S1 2024 (périmètre constant), portée par l’indexation (+ 3,2 %), bien qu’en décélération progressive et avec un effet différé sur les loyers ; la réversion, l’amélioration de l’occupation et les autres effets contribuent par ailleurs à hauteur de + 0,6 % supplémentaires.

▪  Bureaux : revenus locatifs en hausse de + 4,1 % (+ 10,9 M€) à périmètre constant, toujours soutenus par l’indexation (+ 3,4 %), 90 % des baux étant indexés sur l’ILAT (le dernier ILAT publié en juin 2025 est de 1,6 % après 2,7 % en mars 2025 et 3,8 % en décembre 2024), ainsi que par l’occupation. Une réversion locative soutenue (+ 9 % en moyenne sur les nouveaux baux et renouvellements) continue à alimenter la croissance. Elle s’élève jusqu’à + 25 % à Paris, et + 29 % dans le QCA, illustrant la forte polarisation du marché et le potentiel de réversion des actifs prime localisés dans des zones centrales (78 % du portefeuille bureaux est situé à Paris/Neuilly), là où l’offre d’actifs recherchés reste limitée. Ces valeurs intègrent la performance des bureaux opérés qui génèrent des loyers 30 à 35 % au-dessus des valeurs locatives de marché.

▪  Résidentiel : revenus locatifs en hausse de + 2,0 % (+ 0,9 M€) à périmètre constant, grâce à l’indexation et à une réversion moyenne de +14 % à Paris, qui traduit le succès de la stratégie multi-offres (des logements avec services adaptés à l’évolution des besoins de nos clients).

| Périmètre courant : + 4,9 % de hausse des revenus locatifs (+ 16,8 M€)

▪ Au-delà de la croissance à périmètre constant (+ 3,8 %), la croissance des revenus locatifs est alimentée par l’impact des livraisons importantes de 2024 et du S1 2025 (Mondo, Capucines, Porte Sud, Icône : + 15,2 M€), qui fait plus que compenser le transfert au pipeline ou en rénovation de certains actifs (Mirabeau, Les Arches du Carreau, Malakoff, 162 Faubourg SaintHonoré : - 6,9 M€) ainsi que la cession d’actifs résidentiels matures en 2024 et au S1 2025 (SaintGilles, Sibuet, Bel Air, Py : - 3,2 M€).

| Focus Bureau : une performance commerciale record

Paris QCA & 5-6-7                                                     98,8                    121,4                  + 23,0 %                       + 10,5 %

Paris Autres                                                              60,4                     52,8                    - 12,6 %                        + 3,1 %

Neuilly-sur-Seine                                                       9,2                       8,8                      - 4,7 %                         + 9,6 %

^▪                      Retour au bureau : une tendance confirmée par les données avec une présence moyenne de 3,5 jours/semaine au bureau, devant Singapour et New York (c. 3,0), ou encore Sydney, Londres et Toronto (c. 2,7). Dans ce contexte, les entreprises privilégient des environnements de travail modernes, bien situés et collaboratifs, essentiels pour stimuler la créativité, la collaboration et le bien-être.

^▪                      Des succès majeurs de pré-commercialisation : (1) 27 Canal (pipeline de développement) : 11 500 m² (74 % de l’actif) pré-loués à la branche digitale d’un grand distributeur français avant livraison au S2 2025, dans le nord-est parisien, un secteur où la pré-commercialisation est peu fréquente ; (2) 162 Faubourg Saint-Honoré (actif en rénovation dans le quartier central des affaires (QCA), livraison prévue au S2 2026) : 3 300 m² intégralement pré-loués à un cabinet de conseil à un loyer prime du QCA, avec une réversion de + 87 %.

^▪                      Solide performance locative globale sur l’ensemble des zones géographiques (94 600 m², soit près de 48 M€ de loyer annuel), dépassant d’ores et déjà le total de l’année 2024, correspondant à la fois à la commercialisation d’actifs restructurés (15 % du total), de nouveaux baux sur des actifs en exploitation (39 %) et à des renouvellements (46 %) :

– Paris : 45 300 m² loués (48 % du total, environ 31 M€ de loyer annuel), représentant 42 transactions pour une durée moyenne de 7 ans, incluant les deux précommercialisations déjà citées ainsi que des renouvellements avec Christie’s ou Herbert Smith.

32 700 m² (35 % du total, environ 9 M€ de loyer annuel), représentant 11 transactions comprenant notamment des renégociations ou des nouveaux baux visant à sécuriser l’occupation des actifs à Péri-Défense et à Lyon.

^▪                      Déploiement progressif du modèle de bureaux opérés sur 12 actifs situés en zones centrales (9 000 m²), représentant un loyer annuel de 9,0 M€, avec des loyers nets supérieurs de plus de 30 % en moyenne aux références de marché.

| Focus Logement : une stratégie d’offres diversifiées qui porte ses fruits

•       Accélération significative de l’activité locative sur le portefeuille résidentiel, avec près de 700 baux signés au premier semestre — déjà bien au-delà du total annuel 2024 — et un rythme mensuel de signature de baux ayant doublé d’une année sur l’autre. La réversion locative moyenne à Paris atteint + 14 %.

•       De la préparation à l’exécution : la transformation de notre modèle opérationnel est en cours, tous les principaux actifs étant désormais équipés de services tels que salle de sport et espace de coworking (11 actifs, soit environ 70 % du portefeuille parisien) et environ 600 appartements ayant été rénovés avec des aménagements plus flexibles, un design moderne et meublés.

•       Une performance qui illustre la solidité de notre stratégie multi-offre (appartements familiaux non meublés, studios clé-en-main, logements partagés) dans un marché structurellement en sous-offre — répondant aux besoins des étudiants, jeunes actifs urbains, entreprises et familles souhaitant vivre à proximité de leur lieu de travail, d’études ou de vie sociale, avec une excellente connectivité au reste de la ville.

| Marge locative en hausse de +0,5 pt  

▪ Hausse de la marge locative à périmètre courant, portée par la contribution des grands actifs de bureaux livrés en 2024 et entièrement loués (+ 0,4 point sur la marge locative bureaux) ainsi que par l’optimisation de la structure des charges au sein du portefeuille de logements étudiants (détenu jusqu’en juin 2025). À l’inverse, côté résidentiel, la montée en puissance plus progressive de l’occupation sur les livraisons récentes (Wood’Up, Dareau, Arsenal) a légèrement pesé sur la performance de la marge locative dans ce segment, la marge locative globale du portefeuille résidentiel restant stable.

Occupation en amélioration continue depuis fin 2024

Paris QCA & 5/6/7                                                       92,4 %               93,4 %                94,1 %               96,6 %                  97,1 %

Paris Autres                                                                  95,6 %               95,8 %               95,9 %               93,9 %                  94,1 %

Neuilly-sur-Seine                                                         87,2 %               83,5 %                91,2 %               96,2 %                  96,9 %

YouFirst Residence                                                       96,6 %               95,2 %               94,0 %                91,8 %                  93,0 %

YouFirst Campus                                                          90,6 %               88,5 %               90,5 %               94,6 %                  94,6 %

▪ Taux d’occupation moyen en hausse de + 60 pb depuis fin 2024, soulignant une forte dynamique (93,4 % à fin 2024, 93,6 % au 31 mars et 94,0 % au 30 juin) : d’occupation de 93,1 %, en hausse de 80 pb sur les trois derniers mois, retrouvant ainsi son niveau de fin 2024, et une dynamique porteuse pour les mois à venir. Cette progression reflète le passage à la phase d’exécution du plan de transformation et la réduction progressive de la vacance stratégique. Cela marque les premiers résultats tangibles de la stratégie multi-offres — incluant la conversion de logements en studios, appartements partagés, appartements familiaux et l’intégration de services mutualisés.

Allocation du capital et stratégie de portefeuille

| Des décisions majeures d’allocation du capital (1,3 Md€) qui s’appuient sur le savoir-faire unique du Groupe

▪  Cession d’un portefeuille de logements étudiants matures (538 M€, hors droits), sur la base d’un taux de privation de 3,9 %, reflétant une prime de 23 % par rapport aux dernières expertises libres. Ce portefeuille, composé de 20 actifs en exploitation et de 2 projets en développement, démontre une trajectoire de création de valeur à long terme initiée en 2007, mettant en lumière l’expertise intégrée de Gecina dans la réalisation de performances opérationnelles durables jusqu’à la maturité du portefeuille (investissement, développement, gestion d’actifs et gestion immobilière).

▪  Acquisition de l’ensemble de bureaux prime Rocher-Vienne (435 M€, droits inclus) au cœur du QCA parisien, idéalement situé à proximité du hub de transport Saint-Lazare, bénéficiant ainsi d’une connectivité exceptionnelle. L’actif est destiné à être repositionné en centre d’affaires de référence (rendement de 6,3 % sur le bâtiment à repositionner), avec un profil financier attractif : relutif à court terme sur le résultat récurrent net (avec un bâtiment déjà entièrement loué), et créateur de valeur à long terme, avec un TRI à deux chiffres, supérieur au coût du capital du Groupe.

▪  Exécution parfaitement synchronisée sur les deux volets, permettant une réallocation immédiate du capital et l’expansion du portefeuille de bureaux prime au cœur de Paris : la cession a tiré parti d’un fort appétit du marché pour une plateforme intégrée opérateur/actifs immobiliers, tandis que l’acquisition a été sécurisée à un moment opportun (au début de la phase de réouverture du marché de l’investissement pour les transactions de grande envergure), renforçant l’empreinte du Groupe sur les bureaux prime et centraux.

▪  Une démonstration claire de l’expertise marché interne de Gecina et de ses capacités d’exécution, depuis l’identification et le financement des transactions sans condition suspensive de financement jusqu’à la gestion de projets complexes de repositionnement et la création de valeur à long terme, tout en livrant des actifs en ligne avec les attentes du marché.

| Préparation d’un repositionnement prime pour la Tour T1

▪  Discussions en cours pour préparer la fin du bail avec Engie, actuellement prévue pour juin 2027. Résiliation anticipée possible en fonction des besoins du client selon l’avancement de son déménagement vers un nouveau siège, moyennant une indemnité de départ anticipé calculée sur la durée restante du bail. Une coordination étroite avec le locataire se poursuivra dans les mois à venir pour s’adapter à ses besoins.

▪  Repositionnement de la tour en actif prime distinctif, en capitalisant sur les fondamentaux solides du bâtiment : une construction moderne (2008), une localisation stratégique à La Défense (pôle de transport et commercial en développement), des plateaux efficaces, quatre étages de salles de marché minimum, absence d’amiante. La stratégie de repositionnement vise à créer une tour prime en optimisant l’investissement (façade conservée, améliorations sélectives des équipements techniques, enrichissement de l’offre de services et modernisation des espaces communs — montant des travaux estimé à c. 140 M€).

▪  Aucune offre de bureaux prime de grande taille, neuf ou rénové, n’est attendue avant

2027–2028, créant une dynamique favorable à l’avenir entre offre et demande à La Défense (les 180 000 m² de surfaces neuves ou restructurées à ce jour devraient être progressivement absorbés, avec seulement 7 000 m² et 6 000 m² supplémentaires projetés à date pour 2026 et 2027, respectivement). Une fois rénovée, la tour ne représenterait que près de la moitié du volume annuel moyen de transactions sur le neuf ou le restructuré à La Défense et un tiers du volume annuel total des transactions sur ce marché (2020–2024).

▪  Commercialisation déjà en cours, offrant une forte flexibilité dans les stratégies locatives (bail monolocataire, plusieurs grands locataires, ou un mix de locataires plus petits, selon la demande du marché et les profils des preneurs).

| 4 projets prime pour renforcer nos revenus locatifs de près de 90 M€

▪  Quatre projets de premier plan, de haute qualité, situés dans des zones très recherchées (Paris et Neuilly), dont la livraison est prévue entre fin 2026 et 2027. Ces développements devraient être relutifs à la fois en termes d’ANR (pour mémoire, + 34 % de valeur a été générée en moyenne sur chacun des 15 actifs livrés à Paris/Neuilly depuis 2018) et de résultat récurrent net, générant un revenu locatif annuel estimé entre 80 et 90 millions d’euros. Chaque actif présente une identité architecturale propre, une gamme complète de services pour les clients, et vise ou présente des certifications RSE de premier niveau.

▪  500 millions d’euros restant à investir, avec un rendement moyen attractif de 5,7 %, et un rendement incrémental (sur les capex seuls) attendu entre 10 et 11 %.

▪  Commercialisation déjà lancée, confortée par une optionnalité qui, compte tenu de la modularité et de la flexibilité de ces actifs, permettra de maximiser le potentiel de commercialisation et de s’adapter à la diversité des besoins des locataires.

▪  Un pipeline stratégique qui sécurise le profil de revenus locatifs futurs du Groupe, porté par des repositionnements proactifs et une création de valeur à long terme : 

RSE : en ligne avec les objectifs 2025

▪  Consommation énergétique en baisse de - 3,7 % sur l’ensemble du portefeuille au S1 2025, en ligne avec les objectifs 2025. Cette performance résulte de la poursuite d’une stratégie de pilotage rigoureux au quotidien et du plan d’efficacité énergétique lancé en 2022, incluant des partenariats étroits avec les clients. Exemple de contribution d’un actif nouvellement livré : avec 18 mois de recul en conditions réelles d’exploitation, 37 Boétie – un immeuble de bureaux de 10 000 m² situé dans le 8ᵉ arrondissement de Paris, premier actif certifié bas carbone du QCA – a enregistré une réduction de – 63 % de sa consommation énergétique, dépassant largement la moyenne du marché grâce à sa conception éco-performante.

▪  100 % du portefeuille bureaux certifié au S1 2025 (contre 26 % en moyenne sur le marché – source CBRE).

Un bilan toujours sain et solide  

| Valeur des actifs en hausse de + 1,6 % sur six mois

-  Paris QCA & 5/6/7               7 441       7 214       + 3,3 %    3,9 %       4,0 %

-  Paris Autres         2 761       2 712       + 1,5 %    4,8 %       4,7 %

-  Neuilly-sur-Seine                731          702          + 2,2 %    4,7 %       4,7 %

Hôtel & crédit-bail                                                          35                        37                                                                                  

(1) Variation avant impact de la hausse des droits de mutation. Après droits, le périmètre constant augmente de + 1,2 %.

▪  Valeur du portefeuille en hausse de + 1,6 % depuis fin 2024 à périmètre constant (hors impact des changements dans les droits de mutation. Une fois cet ajustement intégré, les valeurs progressent de +1,2 % à périmètre constant)), soit un patrimoine total de 17,0 Md€ en tenant compte à la fois de l’évolution des valorisations et de l’impact des cessions (avant l’acquisition d’un nouvel ensemble de bureaux dans le QCA parisien).

▪  Des valeurs en hausse de + 2,3 % depuis leur point bas confirmant les mêmes tendances observées sur plusieurs semestres depuis fin 2023 – avec des hausses à Paris et Neuilly, qui ont compensé les ajustements en cours dans les autres localisations.

| Stratégie financière : prêt pour opérer et croître  

▪  Un rating financier de qualité : confirmation récente des notations A-/A3 de Gecina par S&P et Moody’s (perspective stable), fondée sur la capacité du Groupe à générer des flux de revenus réguliers grâce à sa stratégie d’investissement ciblée, et garantissant les meilleures conditions de financement.

▪  Un coût moyen de la dette tirée faible, à 1,2 %, stable par rapport à 2024 (coût total de la dette : 1,5 %). Le profil de couverture optimisé de Gecina offre une visibilité à long terme sur le coût de la dette, avec près de 100 % des échéances 2025-2026 couvertes et 85 % des échéances 2025-2029 sur la base du niveau de dette à fin juin 2025, proforma de l’acquisition d’un ensemble de bureaux sous promesse.  

▪  Un profil de liquidité offrant sécurité et flexibilité à court, moyen et long termes (liquidité nette de 3,7 Md€ – lignes de crédit non tirées nettes des billets de trésorerie – couvrant les échéances jusqu’en 2029 toutes choses égales par ailleurs).

▪  Un volume de dette de 6,1 Md€ (-0,5 Md€ vs fin 2024, en raison principalement de la cession du portefeuille étudiant), avec une maturité de 6,4 années.

▪  100% des financements du Groupe sont verts, à la suite du verdissement de la dernière ligne de crédit au troisième trimestre 2024. 

| ANR (NTA) en hausse de + 1,1 % vs fin 2024, à 144,3 € par action  

▪ ANR (NTA) en hausse de +1,5 € par action depuis le 31 décembre 2024 à 144,3 €, reflétant principalement la valeur créée aussi bien par les livraisons du pipeline que la stratégie de rotation des actifs :  

                        –              Dividende payé au premier semestre 2025 : - 2,7 €

                        –           Résultat récurrent net : + 3,4 €

                        –             Variation de valeur provenant de l’effet taux : + 1,3 €

–      Variation de valeur provenant de l’effet loyers : + 1,0 € –     Autres (inclus IFRS 16) : - 1,4 €

| Perspectives & confirmation de la fourchette haute de la guidance  

▪  Perspectives de marché :

▪  Guidance 2025 confirmée : résultat récurrent net part du Groupe désormais attendu entre 6,65 € et 6,70 € par action (+ 3,6 % à + 4,4 % vs RRN 2024)

Calendrier financier 

                         -               14.10.2025 : Activité au 30 septembre 2025, après clôture du marché

A propos de Gecina 

Gecina est un opérateur immobilier intégré de premier plan, propriétaire, gestionnaire et développeur d’un patrimoine d’exception valorisé à 17,0 milliards d’euros au 30 juin 2025. Stratégiquement situé dans les zones les plus centrales de Paris et de la région parisienne, son portefeuille comprend 1,2 million de m² de bureaux et près de 5 300 logements. En alliant investissement de long terme et excellence opérationnelle, Gecina propose des espaces de vie et de travail durables et de qualité, adaptés aux nouveaux usages urbains. 

En tant qu’opérateur engagé, Gecina valorise son patrimoine à travers une gamme de services premium et une gestion dynamique de ses immeubles, favorisant des lieux de vie animés et attractifs. Avec sa marque YouFirst, Gecina place l’expérience utilisateur au cœur de sa stratégie. Fidèle à ses engagements sociétaux, la Fondation Gecina soutient des initiatives autour de quatre piliers : l’inclusion des personnes en situation de handicap, la protection de l’environnement, la valorisation du patrimoine culturel et l’accès au logement. 

Gecina est une Société d’Investissement Immobilier Cotée (SIIC) sur Euronext Paris et a intégré les indices SBF 120, CAC Next 20 et CAC Large 60. Gecina figure également parmi les sociétés les plus performantes de son secteur dans les classements extra-financiers de référence (GRESB, Sustainalytics, MSCI, ISS-ESG, CDP) et a pour ambition la réduction drastique de ses émissions de CO₂ d’ici 2030. www.gecina.fr 

Contacts Gecina

Annexes

| Etats financiers, actif net réévalué (ANR) et pipeline  

Le Conseil d’administration de Gecina, réuni sous la présidence de Philippe Brassac le 23 juillet 2025, a arrêté les comptes au 30 juin 2025. Les procédures d’audit sur les comptes ont été effectuées et les rapports de certification ont été émis.

| Compte de résultat simplifié et résultat récurrent  

(1) Excédent brut d'exploitation déduction faite des frais financiers nets, des impôts récurrents, des intérêts minoritaires, y compris le résultat des sociétés mises en équivalence et après retraitement de certains éléments de nature exceptionnelle, (2) Hors IFRIC 21

| Bilan consolidé

Actif net réévalué

                 Capitaux propres IFRS - Part du Groupe                                                               10 398,1                         10 398,1                         10 398,1

                Nombre d'actions totalement dilué                                                                 74 323 379                      74 323 379                      74 323 379

| Synthèse du pipeline de développements

Bordeaux - Brienne                                              Bordeaux                       T4-25              5 500             27                                                                          n.a

Reporting EPRA au 30 juin 2025

Gecina applique les recommandations de l’EPRA ⁽¹⁾ relatives aux indicateurs listés ci-après. L’EPRA est l’organisme représentant les sociétés immobilières cotées en Europe, dont Gecina est membre depuis sa création en 1999. Les recommandations de l’EPRA portent notamment sur des indicateurs de performance visant à favoriser la transparence et la comparabilité des états financiers des sociétés immobilières cotées en Europe. Gecina publie l’ensemble des indicateurs EPRA définis par les Best Practices Recommendations disponibles sur le site Internet de l’EPRA. Lorsqu’elles ne sont pas applicables, les lignes des tableaux définis par l’EPRA n’apparaissent pas cidessous.

L’EPRA a, de plus, défini des recommandations portant sur des indicateurs liés à la responsabilité sociétale de l’entreprise (RSE), les Sustainable Best Practices Recommendations.

(1) European Public Real Estate Association.

(1) Au 31 décembre 2024.

| Résultat récurrent net EPRA

Le tableau ci-dessous indique le passage entre le résultat net consolidé et le résultat récurrent net défini par l’EPRA :

Actif net réévalué

Le calcul de l’actif net réévalué est détaillé au paragraphe Actif net réévalué.

| Rendement initial net et rendement initial net « Topped‑up » EPRA

Le tableau ci-dessous indique le passage entre le taux de rendement communiqué par Gecina et les taux de rendement définis selon l’EPRA :

(1) Périmètre constant juin 2025.

(2) Le taux de rendement initial net EPRA est défini comme le loyer contractuel annualisé, net des charges, après déduction des aménagements de loyers, divisé par la valeur du patrimoine droits inclus.

(3) Le taux de rendement initial net « Topped-up » EPRA est défini comme le loyer contractuel annualisé, net des charges, excluant les aménagements de loyers, divisé par la valeur du patrimoine droits inclus.

(1)  Le taux de rendement initial net EPRA est défini comme le loyer contractuel annualisé, net des charges, après déduction des aménagements de loyers, divisé par la valeur du patrimoine droits inclus.

(2)  Le taux de rendement initial net « Topped-up » EPRA est défini comme le loyer contractuel annualisé, net des charges, excluant les aménagements de loyers, divisé par la valeur du patrimoine droits inclus.

(3)  Hors crédit-bail immobilier et hôtel. 

Taux de vacance EPRA

(1) Retraité des deux livraisons récentes en cours de remplissage, le taux de vacance au 30 juin 2025 est de                                                                                                

6,6 %.

Le taux de vacance EPRA correspond au taux de vacance spot fin de période. Il est calculé comme étant le rapport entre la valeur locative de marché des surfaces vacantes et les loyers potentiels sur le patrimoine en exploitation. Le taux d’occupation financier communiqué par ailleurs correspond au taux d’occupation financier moyen du patrimoine en exploitation.

Le taux de vacance EPRA n’inclut pas les baux signés ayant une date d’effet future.

| Ratios de coûts EPRA

(1) Les frais de commercialisation, les indemnités d’éviction et les temps passés par les équipes opérationnelles directement attribuables aux commercialisations, développements ou cessions sont capitalisés ou reclassés en résultat de cession pour 8,4 millions d’euros au 1^er semestre 2025 et 5,7 millions d’euros au 1^er semestre 2024.

Investissements immobiliers réalisés

(1) Capex correspondant à (i) des travaux de rénovation d’appartements ou de surfaces privatives tertiaires permettant de capter la réversion locative, (ii) des travaux sur parties communes, (iii) des travaux preneurs.

| EPRA Loan-to-Value

Informations complémentaires sur les revenus locatifs

| État locatif

Les locataires de Gecina sont issus de secteurs d’activité très diversifiés répondant à des facteurs macroéconomiques divers.

Répartition sectorielle des locataires (bureaux – sur la base des loyers faciaux annualisés)

                                                                                                                                                                                                                                                                                                     Groupe

Loyers annualisés

Les loyers annualisés sont en baisse de – 55 millions d’euros par rapport au 31 décembre 2024, reflétant principalement l’impact des cessions résidentielles (– 34 millions d’euros, dont le portefeuille de résidences pour étudiants) et les pertes de loyers relatives à des départs de locataires sur des immeubles mis en restructuration ou ayant vocation à l’être (– 33 millions d’euros), partiellement compensées par les livraisons d’actifs (+ 13 millions d’euros).

En outre, les loyers annualisés ci-dessous n’incluent pas encore les revenus locatifs qui proviendront des projets engagés ou contrôlés, pouvant représenter près de 80-90 millions d’euros de loyers faciaux potentiels.

| Volume des loyers par échéances triennales et fin des contrats des baux

Ressources financières

Le premier semestre 2025 a été marqué par la poursuite de l’assouplissement monétaire amorcé en 2024. Face à un processus de désinflation en bonne voie, la Banque centrale européenne a poursuivi la baisse progressive de son taux de dépôt, qui est passé de 3,00 % à 2,00 % sur le semestre. Cette orientation a contribué à détendre davantage les taux longs, favorisant un regain de confiance sur les marchés financiers. Toutefois, la croissance économique française reste modérée, freinée par une demande intérieure encore fragile et un contexte géopolitique incertain.

Au 30 juin 2025, Gecina disposait d’une liquidité immédiate de 5,2 milliards d’euros, ou 3,7 milliards d’euros nette des NEU CP (billets de trésorerie), significativement au‑dessus de la cible interne long terme de minimum c. 2,0 milliards d’euros. Cette liquidité excédentaire couvre notamment toutes les échéances obligataires jusqu’en 2029.

La gestion proactive et dynamique de la structure financière du Groupe renforce encore sa solidité, sa résilience et sa visibilité pour les années à venir. Elle a également pour conséquence un maintien des principaux indicateurs de crédit du Groupe à un excellent niveau. La maturité de la dette s’élève à 6,4 ans, la couverture de la dette au risque de taux d’intérêt est totalement couverte jusqu’à la fin 2026 et de 85 % en moyenne jusqu’à la fin 2029 (proforma de l’acquisition d’un ensemble de bureau sous promesse), et la maturité moyenne de cette couverture est de 5,3 ans. Le ratio d’endettement (LTV droits inclus) s’établit à 33,6 %, et l’ICR s’établit à 6,4x. Gecina dispose donc d’une marge importante vis-à-vis de l’ensemble de ses covenants bancaires. Le coût moyen de la dette tirée est stable et s’établit à 1,2 %.

| Structure de l’endettement au 30 juin 2025

La dette financière nette s’élève à 6,1 milliards d’euros à fin juin 2025 en baisse de 468 millions d’euros par rapport à fin décembre 2024 du fait des cessions réalisées sur le semestre. Les principales caractéristiques de la dette sont :

(1) Dette financière brute (hors éléments de juste valeur liés à la dette d’Eurosic) = Dette nominale brute + impact de la comptabilisation des obligations au coût amorti + intérêts courus non échus + divers.

Dette par nature

Les sources de financement de Gecina sont diversifiées. Les ressources obligataires long terme représentent 76 % de la dette nominale et 53 % des financements autorisés du Groupe.

Au 30 juin 2025, la dette nominale brute de Gecina s’élève à 6,9 milliards d’euros et est constituée de :

◆ 5,3 milliards d’euros obligations vertes long terme (Green Bonds) sous le programme EMTN (Euro Medium Term Notes) ;

◆ 0,2 milliard d’euros de prêts bancaires responsables (Green Term Loans) ;

◆ 1,5 milliard d’euros de NEU CP (billets de trésorerie) couverts par des lignes de crédit responsables confirmées à moyen et long terme.

| Liquidité

Les principaux objectifs de la liquidité sont de fournir la flexibilité suffisante afin d’adapter le volume de dette au rythme des opérations d’acquisition et de cession, de couvrir le refinancement des échéances court terme, de permettre les opérations de refinancement dans des conditions optimales, de satisfaire aux critères des agences de notation ainsi que de financer les projets d’investissement du Groupe.

Au 30 juin 2025, Gecina dispose de 5,2 milliards d’euros de liquidité (dont 4,4 milliards d’euros de lignes de crédit non utilisées et 0,7 milliard d’euros de trésorerie en lien avec le produit de cession du portefeuille étudiant réalisée fin juin et qui feront l’objet d’un réemploi courant juillet pour l’acquisition d’un ensemble de bureau), couvrant toutes les échéances obligataires jusqu’en 2029 (et donc en particulier les échéances de 2027, 2028 et 2029). Nette des ressources court terme et avec la trésorerie disponible, la liquidité s’élève à 3,7 milliards d’euros.

Au premier semestre, Gecina a continué de recourir à des ressources court terme sous forme de NEU CP. Au 30 juin 2025, le Groupe porte un volume de ressources court terme de 1,5 milliard d’euros.

| Échéancier de la dette

Au 30 juin 2025, la maturité moyenne de la dette de Gecina, après affectation des lignes de crédit non utilisées et de la trésorerie, est de 6,4 années.

Le graphique ci-après présente l’échéancier de la dette après affectation des lignes de crédit non utilisées au 30 juin 2025 :

Échéancier de la dette après prise en compte des lignes de crédit non tirées (en milliards d’euros)

L’ensemble des échéances de crédit jusqu’en 2029, et notamment les échéances obligataires de 2027, 2028 et 2029, sont couvertes par des lignes de crédit non utilisées au 30 juin 2025 et de la trésorerie.

| Coût moyen de la dette

Le coût moyen de la dette tirée s’élève à 1,2 % à fin juin 2025 (et 1,5 % pour la dette globale), stable par rapport à 2024.

| Notation financière

Le groupe Gecina est suivi à la fois par les agences Standard & Poor’s et Moody’s qui au premier semestre 2025 ont maintenu :

◆ la notation A– perspective stable pour Standard & Poor’s ; ◆ la notation A3 perspective stable pour Moody’s.

| Gestion de la couverture du risque de taux d’intérêt

La politique de gestion du risque de taux d’intérêt de Gecina a pour objectif de couvrir son exposition au risque de taux. Pour cela, Gecina a recours à de la dette à taux fixe et à des produits dérivés (principalement des caps et des swaps) afin de limiter l’impact des variations de taux sur les résultats du Groupe et maîtriser le coût de la dette. Au cours du premier semestre, Gecina a poursuivi l’adaptation et l’optimisation de sa politique de couverture visant à :

◆ conserver un taux de couverture optimal ;

◆ conserver une maturité moyenne des couvertures élevée (dette à taux fixe et instruments dérivés) ; ◆ sécuriser sur le long terme des taux d’intérêt favorables.

Au 30 juin 2025, la durée moyenne du portefeuille de couvertures fermes s’élève à 5,3 années.

Sur la base du niveau de dette actuel (proforma de l’acquisition d’un ensemble de bureau sous promesse), le taux de couverture s’élève en moyenne à près de 100 % sur les deux prochaines années, et à 85 % en moyenne jusqu’à fin 2029.

Le graphique ci-dessous présente le profil du portefeuille de couvertures (en milliards d’euros) :

La politique de couverture du risque de taux d’intérêt de Gecina est mise en place au niveau global et à long terme ; elle n’est pas spécifiquement affectée à certains financements.

Mesure du risque de taux

La dette nominale nette de Gecina anticipée en 2025 est couverte en totalité en cas de hausse des taux d’intérêt.

Sur la base du portefeuille de couvertures existant, des conditions contractuelles au 30 juin 2025 et de la dette anticipée en 2025, une hausse des taux d’intérêt de 50 points de base, ou une baisse des taux d’intérêt de 50 points de base, par rapport à la courbe de taux forward du 30 juin 2025 n’entraînerait aucun impact matériel sur les charges financières en 2025.

| Structure financière et covenants bancaires

La situation financière de Gecina au 30 juin 2025 satisfait les différentes limites susceptibles d’affecter les conditions de rémunération ou les clauses d’exigibilité anticipée prévues dans les différents contrats de crédit. Le tableau ci-dessous traduit l’état des principaux ratios financiers prévus dans les contrats de crédit :

Les méthodes de calcul des indicateurs financiers présentés ci-dessus sont celles des covenants inclus dans l’ensemble des conventions de crédit du Groupe.