(CercleFinance.com) - Morgan Stanley a profité de l'annonce par Accor de la future filialisation de sa division HotelInvest pour reprendre le suivi du titre. Le bureau d'études y va doucement : sa première recommandation est neutre, à “pondération en ligne”, avec un objectif de cours de 39 euros. Dans le scénario le plus optimiste, Morgan Stanley viserait 50 euros, mais cela supposerait une croissance économique plus robuste. Et attention aux conséquences du Brexit.

A la Bourse de Paris, l'action Accor gagne 4% ce matin à 39,1 euros alors que le CAC 40 ne prend que 0,3%.

Morgan Stanley salue les importantes annonces positives récemment effectuées par Accor, comme la finalisation du rapprochement avec le groupe d'hôtellerie haut de gamme Fairmont Raffles, et hier soir la prochaine filialisation de sa branche HotelInvest, sorte de foncière détenant les murs d'hôtels.

Un note de recherche indique que la valeur d'actif d'HotelInvest est de l'ordre de 24 euros par action Accor. De ce fait, le groupe se concentrera un peu plus sur la gestion des établissements, renforçant encore son modèle économique 'asset light'. Ce que les analystes saluent, ainsi que l'allègement à venir du bilan.

En revanche, Morgan Stanley se montre plus réservé sur la tendance du 'RevPAR', le revenu par chambre, indicateur clé dans le secteur hôtelier. Les prévisions macro-économiques maison leur font craindre que le consensus ne soit, en la matière trop optimiste, les conséquences du Brexit étant notamment citées. De ce fait, les analystes attendent un bénéfice par action Accor inférieur de 4 à 11% à celui du consensus pour la période allant de 2016 à 2018, d'où leur position neutre sur l'action.

Et ce d'autant que si l'objectif de cours du scénario de Morgan Stanley le plus optimiste ressort à 50 euros, celui du 'bear case scenario' (le scénario du pire) ressort à 26 euros, ce qui représente un risque de baisse significatif.


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